地平线是一家市场领先的乘用车高级辅助驾驶(adas)和高阶自动驾驶(ad)凯发k8登录入口的解决方案提供商，拥有专有的软硬件技术。凯发k8登录入口的解决方案整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高级辅助和高阶自动驾驶提供核心技术。
地平线的凯发k8登录入口的解决方案主要分三种: horizon mono(高级辅助驾驶)、horizon pilot(高速领航辅助驾驶)及horizon superdrive(高阶自动驾驶)。目前已获得42个整车制造商(oem)品牌，例如比亚迪、理想、大众及audi等等选用；应用车型，截至9月30日，已达到290款车型定点，较去年末增加80款车型。
惟以上并未有受惠于今年4月份才发布的horizon superdrive方案，公司预期要待2026年才可量产，亦即2026年将会有一轮显著的收入增长。而地平线的最大客户为酷睿程(即地平线与大众汽车的合营公司)，占了总收入的37.6%，料该部分将成为地平线稳定的收入来源。
财务方面，截至2024年6月30日收入按年虽然大幅增长151%至9.34亿元人民币，不过依然未能赶上研发开支，趋势上公司依然在增加研发支出，最终录11亿元人民币的经营亏损。公司预期受三个因素拖累年度亏损将大幅增加，分别为(1)研发开支进一步增加、(2) 合营公司酷睿程投资亏损净额按权益法入账及(3) 优先股公允值变动所影响。我们预期首两项因素中短期仍会继续影响业绩表现，未有转盈讯号出现。
本次上市股份类别为不同投票权股份的b类股，每股b类普通股赋予股东一股一票的投票权，而每股a类普通股赋予股东每股十票的投票权。而地平线的投票权集中于余凯博士及黄畅博士中，分别占53.92%及12.16%。
地平线以3.73 – 3.99港元上市，对应市值为486 – 520亿港元，2024年预期市销率约25倍，对比港股同业估值不高。惟公司仍在研发投入周期并录得亏损，另外同业上市股份交易量不高，或反映短期市场并未对此行业有太大关注，新股市场亦受大市气氛所影响，因此给予中性评级。
招股详情
行业：自动驾驶技术
上市类别：主板
主要股东：余凯(13.3%)
发售股份数目(百万股)：1355
招股价(港元)：3.73 – 3.99
发售所得款项(亿港元)：50 - 54
配售发售股份数目(百万股)：1220
公开发售股份数目(百万股)：135
fy23经调整净亏损 (百万人民币)：1635
fy23市盈率(倍)：-
总市值 (亿港元)：486 – 520
发行股份总数(新股 现有股份) (亿b类股)：130
备考调整后每股资产(港元)：1.02 – 1.04
交易单位(股)：600
保荐人：高盛、摩根士丹利、中信建投国际
时间表
开始登记日期 2024年10月16日
截止登记日期 2024年10月21日
公布申请结果 2024年10月23日
退回支票日期 2024年10月24日
股份买卖日期 2024年10月24日
来源：凯基证券分析员，叶晋宜
