晶科电子是涵盖汽车智能视觉、高端照明及新型显示的智能 视觉产品及系统凯发k8登录入口的解决方案提供商。公司将 led 技术与集成 电路(ic)、电子控制、软件、传感器及光学等相结合，拥有 各种「led 」技术。根据灼识咨询的资料，以收入计，公 司于中国高端照明行业的国内器件和模块制造商中排名第三。
汽车制造业吉利汽车(00175.hk)是公司最大客户之一，单计吉利 系企业，今年首 5 个月的收入已达 3.27 亿元，占比为 38.8%，主要产品为智能车灯。此外在股东架构方面，李书 福儿子李星星，以及李书福女婿、公司非执董郑鑫，就从耀 宁科技持股 13.76%，成为公司第二大股东。
公司的核心业务设计、开发和制造各种 led 智能视觉产品 及系统凯发k8登录入口的解决方案，即涵盖采光、照明、显示、传感、装饰及 互动功能具有智能特征的 led 产品及系统凯发k8登录入口的解决方案。具体 而言，公司的 led 智能视觉产品包括汽车智能视觉产品， 主要包括智能车灯及车规级 led 器件和模块，这业务占总 收入最高，2023 年计为 41.5%；其次是高端照明产品，最 后为新型显示产品。
车规级 led 器件和模块是汽车整灯的核心部件，公司是国 内最早开发倒装大功率车规级 led 技术和产品的厂商之 一，并率先将此技术用于汽车前大灯。于往绩记录期间，公 司的车规级 led 器件和模块的销售额也有增长。于 2021 年、2022 年及 2023 年分别销售车规级 led 器件 114.1 百 万件、207.6 百万件、172.0 百万件。 分析晶科电子过去三年的损益表，可以了解到公司的盈利能 力逐步提升，毛利率在过去三个财年分别为 16.4%、16.7% 及 18.2%，到今年首五个月更达 18.3%高点。而经营利润则 受到一般开支增长速度更快所影响，经营利润率在 2021 年 为 9.0%，而 2023 年则为 6.1%。
晶科电子的上市市盈率(以 2023 年利润计)为 26.4 倍，与比 最大客户及关联公司吉利汽车的 25.0 倍相比，晶科电子的 估值未必太便宜。吉利的汽车出货量仍处于稳定增长期，这 对晶科电子未来的订单量相信不会有太大问题，长线下公司 股价仍有潜力。但考虑到估值较高的忧虑，股价首日表现或 未必有太大升幅，我们给予「中性」评级。
招股详情
行业：汽车零部件
上市类别：主板
主要股东：微晶先进光电 (38.02%)
发售股份数目(百万股)：33.60
招股价(港元) ：3.61
发售所得款项(亿港元) ：0.64
配售发售股份数目(百万股) ：30.24
公开发售股份数目(百万股) ：3.36
fy23 净利润 (百万人民币) ：66.4
fy23 市盈率(倍) ：26.4
总市值(亿港元) ：19.21
发行股份总数(新股 现有股份) ) (亿股) ：5.32
备考调整后每股资产(港元) ：2.35
交易单位(股) ：1000
保荐人 ：中信证券：
时间表
开始登记日期 2024年10月31日
截止登记日期 2024年11月5日
公布申请结果 2024年11月7日
退回支票日期 2024年11月8日
股份买卖日期 2024年11月8日
来源：凯基证券分析员，龚俊桦，cfa
